出品|清流工作室作者|梁耀丹 主編|趙妍李玟錄音事件持續(xù)發(fā)酵，《中國好聲音》母公司星空華文（6698.HK）股價迎來“至暗時刻”。8月28日，繼浙江衛(wèi)視宣布《中國好聲音》暫停播出次周的第一個交易日，星空華文股價持續(xù)暴跌，跌幅高達(dá)45.24%。而在8月17日輿論事件發(fā)酵以來，星空華文在短短8個交易日股價已累計跌去75%，市值蒸發(fā)近380億港元（約合人民幣350億元）。星空華文，這個自詡為“中國最大的綜藝節(jié)目IP創(chuàng)造商及運(yùn)營商”的文娛龍頭，除了綜藝、音樂等支柱業(yè)務(wù)外，資本版圖同時橫跨地產(chǎn)、文旅、投資等業(yè)務(wù)。不過，星空華文的地產(chǎn)“跨界之旅”并非一帆風(fēng)順，在聯(lián)合房企當(dāng)代置業(yè)（1107.HK）拿下西安地塊后，當(dāng)代置業(yè)爆雷而中途退出，星空華文目前對該地塊欲脫手而遲遲找不到“接盤俠”。星空華文的投資業(yè)務(wù)則更像是與“金主爸爸”進(jìn)行利益綁定，它不僅入股了《中國好聲音》的白酒廣告贊助商，還投資了此前作為其財務(wù)投資者的騰訊音樂(NYSE：TME)。此外，根據(jù)星空華文的說法，其還計劃將商業(yè)版圖拓展至旅游景點(diǎn)開發(fā)、訓(xùn)練營及學(xué)院、時尚用品店及主題書店等領(lǐng)域?？俊逗寐曇簟窊纹鹑蔂I收據(jù)星空華文披露，該公司目前最終控股股東為華人文化、田明、金磊及徐向東。其中，華人文化背后的實際控制人是傳媒大亨黎瑞剛；田明是星空華文的董事長兼CEO，也是該公司的“掌舵者”，在加入星空華文之前，其曾在多家知名媒體公司擔(dān)任職務(wù)，如上海東方傳媒集團(tuán)、東方衛(wèi)視、上海文廣集團(tuán)等；金磊是星空華文的執(zhí)行董事兼副總裁，主要負(fù)責(zé)星空華文的內(nèi)容制作及研發(fā)，他同時也是《中國好聲音》的導(dǎo)演；徐向東同樣擔(dān)任執(zhí)行董事兼副總裁，主要負(fù)責(zé)星空華文線下業(yè)務(wù)發(fā)展及團(tuán)隊管理，是綜藝節(jié)目《蒙面唱將猜猜猜》及《舞林爭霸》的導(dǎo)演。值得一提的是，在控股股東之外，星空華文主要股東的名單中，還有浙富控股（002266.SZ）的身影。浙富控股通過全資子公司西藏源合企業(yè)管理有限公司持有星空華文5.49%的股份，該公司為水電機(jī)組設(shè)備上市公司。目前，星空華文有四大業(yè)務(wù)線，分別為綜藝節(jié)目IP制作及運(yùn)營、音樂IP運(yùn)營及授權(quán)、電影及劇集IP運(yùn)營及授權(quán)，以及其他IP相關(guān)業(yè)務(wù)。其中，根據(jù)其財報，來自綜藝節(jié)目IP制作、運(yùn)營及授權(quán)業(yè)務(wù)的收入是星空華文總收入的最大組成部分，2022年和2021年分別占總收入的80.4%及78.1%。目前，星空華文旗下的綜藝IP包括：《中國好聲音》、《中國達(dá)人秀》、《蒙面唱將》、《這就是街舞》、《蒙面舞王》、《超感星電音》、《百川可逗鎮(zhèn)》、《聽見我的旅行》、《了不起的舞社》《熊貓書包請查收》等等。其中，目前頗受爭議的《中國好聲音》是星空華文歷年的“金字招牌”。根據(jù)星空華文去年披露的招股書，《中國好聲音》2019年至2021年分別為公司貢獻(xiàn)4.9億元、3.2億元和2.5億元的收入，占綜藝節(jié)目IP制作、運(yùn)營及授權(quán)業(yè)務(wù)線總體收入的36.6%、29.8%和28.6%。不過，從上述數(shù)據(jù)也能看出，雖然星空華文營收嚴(yán)重依賴《中國好聲音》這檔綜藝，但后者的收入也在逐年下滑。相較為公司貢獻(xiàn)七至八成收入的綜藝業(yè)務(wù)，星空華文其余業(yè)務(wù)線顯得“存在感”弱了許多。星空華文的“音樂IP運(yùn)營及授權(quán)”業(yè)務(wù)其實還是和《中國好聲音》綁定。去年，這部分的收入6360萬元，相比2021年的1.2億元減少了46.2%，主要是《中國好聲音》所制作的音樂IP授權(quán)收入及授權(quán)價格相較上一年有所減少。截至去年年末，星空華文的音樂庫擁有8976個IP，包括該公司在音樂綜藝節(jié)目創(chuàng)作過程中制作的3717個現(xiàn)場音樂錄音、為簽約藝人制作的3310首歌曲，以及1949首歌詞及音樂作品。至于“電影及劇集IP運(yùn)營及授權(quán)業(yè)務(wù)”，去年星空華文獲得5870萬元的收入。截至去年年末，星空華文擁有并經(jīng)營一個由757個中國電影IP組成的大型電影庫，其中包括的經(jīng)典電影有《猛龍過江》、《精武門》、《倩女幽魂》及《胭脂扣》等?？缃绶康禺a(chǎn)鮮為人知的是，除了文娛類主業(yè)，星空華文還涉足諸多“副業(yè)”，其中就包括地產(chǎn)。2022年6月，星空華文旗下的夢響強(qiáng)音文化傳播（上海）有限公司（下稱“夢響強(qiáng)音”）、上海楊浦濱江投資開發(fā)有限公司（下稱“上海楊浦濱江集團(tuán)”）、上海聯(lián)可深活網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（下稱“上海聯(lián)可”）以25.26億元的價格，競得上海楊浦區(qū)定海社區(qū)N090603單元M1-04、M2-01、M3-01地塊（大橋街道85街坊）。該地塊出讓面積為4.2萬平方米，土地用途為“商業(yè)、辦公”。根據(jù)出讓文件，該地塊商業(yè)應(yīng)集中設(shè)置高品質(zhì)辦公配套商業(yè)，積極引進(jìn)首店、旗艦店等，并結(jié)合濱江岸線公共區(qū)域的商旅服務(wù)需求做好商業(yè)的整體布局。次月，上海聯(lián)可、上海楊浦濱江集團(tuán)和夢響強(qiáng)音投資成立上海濱橋企業(yè)管理有限公司（下稱“上海濱橋”）。其中，上海聯(lián)可持股46.39%，上海楊浦濱江集團(tuán)持股36.02%，夢響強(qiáng)音持股17.59%。星空華文在2022年年報中表示，“截至2022年末，我們于聯(lián)營公司（即“上海濱橋”）的投資為人民幣6.18億元，較截至2021年末的人民幣4.22億元增加了46.4%”。值得一提的是，星空華文此次聯(lián)合拿地的合作伙伴背景十分耐人尋味。其中，上海楊浦濱江集團(tuán)隸屬于楊浦區(qū)國資委，是負(fù)責(zé)楊浦濱江整體開發(fā)的國企；上海聯(lián)可背景則較為神秘，其成立于2022年3月，法定代表人是王靜波，由香港公司Link Life HongKong Limited全資持股——后者成立于2022年2月，時間較為接近。Link Life HongKong Limited股權(quán)再往上穿透，顯示是一家名為Link Asset Holdings Limited的離岸公司。與此同時，上海聯(lián)可的工商登記電話與“達(dá)音網(wǎng)絡(luò)科技（上海）有限公司”（下稱“達(dá)音網(wǎng)絡(luò)”）重合且監(jiān)事為同一自然人，達(dá)音網(wǎng)絡(luò)由聲網(wǎng)母公司Agora,Inc.(NASDAQ: API) 間接全資持股。事實上，這并非星空華文與上海國資的首次合作。除了上海楊浦濱江集團(tuán)，早在2016年，夢響強(qiáng)音還與上海西岸文化產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司（下稱“上海西岸”）合作設(shè)立了夢響啟岸文化發(fā)展（上海）有限公司（下稱“夢響啟岸”）。上海西岸的實際控制人為上海市徐匯區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。此外，夢響啟岸持有上海市徐匯區(qū)一幅地塊的土地使用權(quán)，該地塊獲政府指定用作媒體、娛樂及綜合商業(yè)用途。根據(jù)星空華文的說法，該地塊將會發(fā)展為一座擁有零售及休閑空間的辦公樓。該辦公樓將容納公司的新總部以及娛樂相關(guān)行業(yè)的其他公司。該辦公樓亦用作其他商業(yè)用途，如舉辦音樂及舞蹈培訓(xùn)、現(xiàn)場表演及其他娛樂體驗。截至去年，該商業(yè)大廈的建造已大致完成。除了在上海楊浦區(qū)、徐匯區(qū)擁有地塊，清流工作室注意到，2021年3月，星空華文還通過上海歆豐文化發(fā)展有限公司，在上海松江區(qū)以9663萬元的成交價拍下一塊面積約為6.4萬平方米的工業(yè)用地。兩個月后，即2021年5月，上海松江區(qū)政府官網(wǎng)通稿顯示，星空綜藝影視制作基地在松江樞紐片區(qū)破土動工，其中一期擬投資11.43億元，占地面積96畝，總建筑面積約16萬平方米，將建設(shè)“四大四小”8個高科技攝影棚，以及后期多媒體生產(chǎn)制作基地、電商直播基地、影視綜藝總部、配套服務(wù)等設(shè)施。去年，星空華文在招股書中也提到，“我們預(yù)計松江基地將于完工后自2023年起成為我們綜藝節(jié)目的主要制作基地。我們計劃基于綜藝節(jié)目IP在松江基地打造各類主題景點(diǎn)?！痹谏虾Ｖ猓强杖A文的地產(chǎn)版圖還拓展到了西安。2021年6月，星空華文旗下的秦漢新城星空華文文化傳媒有限公司（下稱“秦漢星空”）在西安以總共8.37億元的價格拍下1宗商務(wù)金融用地、1宗住宅用地，總面積為14.77萬平方米。根據(jù)相關(guān)地塊出讓條件，“競得人須在秦漢新城范圍內(nèi)建設(shè)音樂文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目，在土地交付后兩年內(nèi)建成并投入運(yùn)營……競得人須在交地后六個月內(nèi)至少引進(jìn)一家國際傳媒區(qū)域總部”。清流工作室注意到，2019年舉行的第四屆絲博會上，星空華文曾與當(dāng)?shù)卣炇鹆诵强杖A文音樂小鎮(zhèn)項目。根據(jù)當(dāng)時的資料介紹，星空華文將整合自身影視、音樂、傳媒資源優(yōu)勢，結(jié)合秦漢新城產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，打造絲路星空傳媒港、星空影視音樂時尚街區(qū)以及中國流行音樂藝術(shù)學(xué)院。不過，“音樂小鎮(zhèn)項目”的規(guī)劃很可能會落空。一開始，星空華文找了房企，希望共同開發(fā)上述項目。根據(jù)星空華文在招股書中的說法，2021年6月，秦漢星空就開發(fā)西安地塊與開發(fā)商訂立合作協(xié)議。秦漢星空負(fù)責(zé)支付50%的土地使用權(quán)費(fèi)用，即人民幣4.18億元，開發(fā)商負(fù)責(zé)其余50%的款項以及西安地塊的建造成本。隨后，秦漢星空與開發(fā)商成立合營公司。清流工作室查實，星空華文提到的合作開發(fā)商就是當(dāng)代置業(yè)控制下的陜西碩屹企業(yè)管理有限公司。不過，到了2021年9月，星空華文與當(dāng)代置業(yè)的合作就結(jié)束了，原因是當(dāng)代置業(yè)未能支付其余50%的土地使用權(quán)費(fèi)用人民幣4.18億元。公開消息面上，當(dāng)代置業(yè)同年被曝出流動性危機(jī)。眼見計劃不通，星空華文臨時搬來董事長當(dāng)救兵。2021年9月，星空華文董事長田明全資持股的上海晝星投資有限公司支付了剩余土地款項。不過，經(jīng)此折騰，或是意識到房地產(chǎn)行業(yè)大勢已去，星空華文徹底失去了開發(fā)這個項目的興趣。星空華文在去年的招股書中稱，“公司的長期計劃是以輕資產(chǎn)模式參與產(chǎn)業(yè)園的運(yùn)營，而非投入大量資金，此外，我們亦考慮到2022年中國房地產(chǎn)市場下行趨勢帶來的不確定性。因此，我們開始尋找業(yè)務(wù)合作伙伴，購買相關(guān)公司的股權(quán)”。投資白酒與騰訊音樂除了房地產(chǎn)，星空華文還涉及較小體量的投資業(yè)務(wù)。不過，或是為了利益綁定，投資對象均為星空華文的“金主爸爸”。例如，上海貴酒母公司巖石股份（600696.SH）2023年半年度報告顯示，上市公司前十大股東發(fā)生變更，星空華文旗下的星空華文國際傳媒有限公司作為新進(jìn)股東持股170.17萬股，以0.51%的持股比例成為上海貴酒第八大股東。而值得注意的是，上海貴酒已經(jīng)連續(xù)兩年成為星空華文旗下《中國好聲音》的廣告贊助商。2022年8月5日，《中國好聲音2022》開播，上海貴酒以高達(dá)1044.32萬元的贊助費(fèi)，成為節(jié)目首席合作伙伴。今年7月，上海貴酒再次官宣，將以“首席合作伙伴”身份繼續(xù)贊助《中國好聲音2023》，但并未披露贊助的具體金額。除了上海貴酒，星空華文還入股了它此前的財務(wù)投資者——騰訊音樂。清流工作室從星空華文2022年年報看到，由于騰訊音樂股價波動，星空華文去年從股票投資中獲得收入人民幣390萬元，2021年則虧損人民幣2760萬元。騰訊音樂是星空華文旗下的上海燦星文化傳媒股份有限公司（下稱“燦星文化”）的財務(wù)投資者，后者曾在2020年申請A股上市但無果。2018年6月，騰訊音樂通過廣西褐弦投資管理有限公司對燦星文化增資入股，最終持有燦星文化0.94%股份。清流工作室注意到，同月，星空華文與騰訊音樂共同投資設(shè)立了上海黑籟音樂有限公司。根據(jù)燦星文化說法，雙方通過成立合資公司制作綜藝節(jié)目，并從中共同推廣、開發(fā)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、音樂版權(quán)業(yè)務(wù)等。雖然燦星文化IPO鎩羽而歸，但后來與香港星空華文傳媒電影完成重組。2022年5月，星空華文向港交所申請上市并成功IPO。按照星空華文此前的規(guī)劃，該公司未來的商業(yè)版圖或?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)張。招股書顯示，星空華文計劃投資建設(shè)一個以該公司電影IP為特色的“星空電影數(shù)字互動體驗館”、一個以該公司音樂IP為特色的“燦星音樂數(shù)字互動體驗館”、一個電子音樂中心、街舞中心及一個直播中心，為觀眾提供以該公司的IP為支撐的一系列場館的現(xiàn)場體驗。星空華文還計劃于具備豐富學(xué)員來源及龐大市場需求的城市（如上海、西安及廈門）建立一個燦星訓(xùn)練營及學(xué)院，預(yù)期規(guī)模為1000平方米。此外，星空華文還提到，計劃于具有濃郁人文氣息的城市（如上海、西安及廈門）經(jīng)營一間燦星時尚用品店、一間直播室及一間音樂主題書店，且時尚用品店、直播室及音樂主題書店的預(yù)期規(guī)模分別為800平方米、800平方米及2000平方米。